公司債高位“跳水”：從瘋狂回歸理性
郭茹
在連續數天火爆行情後，交易所公司債、企業債市場近期紛紛出現了調整。昨日，多只新上市的公司債從前期的高位跌落。
根據萬得資訊數據顯示，昨天上證所“08新湖債”收盤于105.95元，較前一交易日下跌幅度達到0.42%，“08保利債”收盤于102.80元，下跌了0.11%，而剛上市兩周的“08金髮債”昨天也下跌了0.12%至102.95元。
昨天，上證企債指數收于118.80點，下跌了0.07%，這是該指數連續第三天下跌。
理性回歸
分析人士指出，前期交易所公司債市場的上漲“過快”，存在非理性成分，現在的下跌可以看作是公司債價格正常的回歸。
“前期上漲得太快了，現在的下跌也正常。”一證券公司債券人士說。
此前股市的低迷促使投資者轉戰債市，新發行的公司債、企業債成為市場追逐的熱點，不但發行時場面火爆，上市後價格也連連上漲。
以“08新湖債”為例，在7月2日的發行中，9億元的網上發行量僅在17分鐘內就告售罄，而排隊等待申購的資金達到發行量的3倍。在7月18日首日上市後，其價格則一路上漲，在上週五升至106.07的高位，在一個多月的時間裏漲幅達到了6%，遠遠超過了同期交易所國債市場的漲幅。
“公司債上市後主要是受到了散戶的追捧，有很強的投機性，”上述債券人士說，“這不是正常的價值發現過程。”
他指出，造成公司債火爆的原因與股市有關。與當前的股市相比，公司債的票面收益率對散戶頗有吸引力，而且也比各種基金、集合理財產品有吸引力。而從股市轉戰債市的散戶也把以往炒股、打新股的慣性思維帶到了債市上，投機的心理居多。另外，現在相對於市場的需求，債券的供給偏少，尤其是適合個人投資者的債券品種更少，這也造成了在交易所發行的公司債、企業債受到追捧。
專家提示風險
僅從收益率上來看，這些公司債、企業債的確很誘人。8年期的“08新湖債”的票面收益率達到9%， 且附設了3年和6年的回售條款，5年期的“08金髮債”的票面利率達到8.2%，同為5年期、但有集團擔保的“08保利債”票面利率達到了7%。即使考慮到20%的利息稅率，其收益率水準仍比一年期定期存款利率4.14%高出不少。
但風險與收益總是呈正比的，高收益率往往也對應著高風險。
國泰君安債券分析師姜超指出，一方面，與國債相比，公司債、企業債本身的信用違約風險較大，尤其是對於沒有擔保的債券信用風險較大。另一方面，目前公司債市場的上漲與整體債市的回暖有關，但長期來看，如果通脹反彈，債券市場也將再度面臨下跌的風險。由於公司債期限一般都較長，如果投資者不想持有到期，其所面臨的系統性風險也很大。
“目前經濟本身是下行的，這意味著公司債的信用風險也是在上升的。”廣發證券分析師何秀紅也提醒投資者全面認識公司債的風險。
“也許大家都不想長期持有，但如果風險發生的話，最後總要有人接盤的。”她說。
(第一財經日報 )
在連續數天火爆行情後，交易所公司債、企業債市場近期紛紛出現了調整。昨日，多只新上市的公司債從前期的高位跌落。
根據萬得資訊數據顯示，昨天上證所“08新湖債”收盤于105.95元，較前一交易日下跌幅度達到0.42%，“08保利債”收盤于102.80元，下跌了0.11%，而剛上市兩周的“08金髮債”昨天也下跌了0.12%至102.95元。
昨天，上證企債指數收于118.80點，下跌了0.07%，這是該指數連續第三天下跌。
理性回歸
分析人士指出，前期交易所公司債市場的上漲“過快”，存在非理性成分，現在的下跌可以看作是公司債價格正常的回歸。
“前期上漲得太快了，現在的下跌也正常。”一證券公司債券人士說。
此前股市的低迷促使投資者轉戰債市，新發行的公司債、企業債成為市場追逐的熱點，不但發行時場面火爆，上市後價格也連連上漲。
以“08新湖債”為例，在7月2日的發行中，9億元的網上發行量僅在17分鐘內就告售罄，而排隊等待申購的資金達到發行量的3倍。在7月18日首日上市後，其價格則一路上漲，在上週五升至106.07的高位，在一個多月的時間裏漲幅達到了6%，遠遠超過了同期交易所國債市場的漲幅。
“公司債上市後主要是受到了散戶的追捧，有很強的投機性，”上述債券人士說，“這不是正常的價值發現過程。”
他指出，造成公司債火爆的原因與股市有關。與當前的股市相比，公司債的票面收益率對散戶頗有吸引力，而且也比各種基金、集合理財產品有吸引力。而從股市轉戰債市的散戶也把以往炒股、打新股的慣性思維帶到了債市上，投機的心理居多。另外，現在相對於市場的需求，債券的供給偏少，尤其是適合個人投資者的債券品種更少，這也造成了在交易所發行的公司債、企業債受到追捧。
專家提示風險
僅從收益率上來看，這些公司債、企業債的確很誘人。8年期的“08新湖債”的票面收益率達到9%， 且附設了3年和6年的回售條款，5年期的“08金髮債”的票面利率達到8.2%，同為5年期、但有集團擔保的“08保利債”票面利率達到了7%。即使考慮到20%的利息稅率，其收益率水準仍比一年期定期存款利率4.14%高出不少。
但風險與收益總是呈正比的，高收益率往往也對應著高風險。
國泰君安債券分析師姜超指出，一方面，與國債相比，公司債、企業債本身的信用違約風險較大，尤其是對於沒有擔保的債券信用風險較大。另一方面，目前公司債市場的上漲與整體債市的回暖有關，但長期來看，如果通脹反彈，債券市場也將再度面臨下跌的風險。由於公司債期限一般都較長，如果投資者不想持有到期，其所面臨的系統性風險也很大。
“目前經濟本身是下行的，這意味著公司債的信用風險也是在上升的。”廣發證券分析師何秀紅也提醒投資者全面認識公司債的風險。
“也許大家都不想長期持有，但如果風險發生的話，最後總要有人接盤的。”她說。
(第一財經日報 )
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