規範“大小非”真的已無計可施?
www.cnfol.com 2008年08月06日 07:13 東方早報
托8月份國有股解禁數量佔總解禁數量高達88.1%的福，再加上國資委主任李榮融的幾番“維穩”表態以及奧運光環的輻射之下，如此解禁股結構或許真的能讓8月這個全年解禁高峰的市場如大家所期那樣平穩度過。
但是，“大小非”這個困擾市場已久的話題並非8月獨有。據Wind資訊統計顯示，未來的2009年，A股市場還將迎來6886億股的解禁壓力，為今年的4.5倍，更何況還有前幾年的存量壓力，A股市場面臨考驗，僅靠管理層的“口惠”以及大股東的“自覺”鎖倉真的能有效地解決長期問題嗎？
今年以來，和“再融資”一樣，“大小非”解禁是又一個讓市場聞之色變的字眼。“弱市下，市場對這些會很敏感。”正如宏源證券唐永剛所言，2007年限售股解禁數量已有1287億股，幾乎與2008年持平，但當時市場的火熱掩蓋了這一切，一如“再融資”。
隨著市場的走弱，作為股改的產物，“大小非”所引發的市場擔憂牽動著管理層以及專家學者們的神經，一時間，關於股改的反思四起。反省過去最大的實際作用在於指引將來，研究出進一步規範“大小非”減持的對策才是關鍵。
“A股市場對於‘大小非’的消化還需3-5年。” 中國政法大學教授劉紀鵬的說法或許並非危言聳聽。僅據Wind資訊統計的結果顯示，在2007-2010年的四年間，每年的新增解禁股就分別為1287億股、1559億股、6886億股和3521億股。
對此，管理層並非無所作為。
4月20日證監會公佈的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，雖然當時被市場人士視為對大小非流通的第一把鎖，但之後隨著“職業大小非減持操盤手”的出現，讓市場逐漸意識到這不過是一把漏洞百齣的鎖而已，於是要求給大小非流通加第二把鎖的呼聲此起彼伏。
市場對規範大小非減持的建議頗多。如劉紀鵬一直提倡的以價格鎖定取代時間鎖定的“可流通底價”方案以及唐永剛所建言的引入長期資金方式、加大上市公司分紅比例制度等吸引“留住”“大小非”長期駐足上市公司等。
不過，時至今日，這第二把鎖仍未讓市場看見。
也難怪市場會把7月20日證監會在解答熱點問題時對大小非解禁的表態，解讀為“證監會不會再給大小非流通加‘第二把鎖’。”
“我看現在市場是在採用通過壓低股價，壓制‘大小非’拋售意願的方式維穩。”一位不願具名的市場人士無奈地調侃。
但是，“大小非”這個困擾市場已久的話題並非8月獨有。據Wind資訊統計顯示，未來的2009年，A股市場還將迎來6886億股的解禁壓力，為今年的4.5倍，更何況還有前幾年的存量壓力，A股市場面臨考驗，僅靠管理層的“口惠”以及大股東的“自覺”鎖倉真的能有效地解決長期問題嗎？
今年以來，和“再融資”一樣，“大小非”解禁是又一個讓市場聞之色變的字眼。“弱市下，市場對這些會很敏感。”正如宏源證券唐永剛所言，2007年限售股解禁數量已有1287億股，幾乎與2008年持平，但當時市場的火熱掩蓋了這一切，一如“再融資”。
隨著市場的走弱，作為股改的產物，“大小非”所引發的市場擔憂牽動著管理層以及專家學者們的神經，一時間，關於股改的反思四起。反省過去最大的實際作用在於指引將來，研究出進一步規範“大小非”減持的對策才是關鍵。
“A股市場對於‘大小非’的消化還需3-5年。” 中國政法大學教授劉紀鵬的說法或許並非危言聳聽。僅據Wind資訊統計的結果顯示，在2007-2010年的四年間，每年的新增解禁股就分別為1287億股、1559億股、6886億股和3521億股。
對此，管理層並非無所作為。
4月20日證監會公佈的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，雖然當時被市場人士視為對大小非流通的第一把鎖，但之後隨著“職業大小非減持操盤手”的出現，讓市場逐漸意識到這不過是一把漏洞百齣的鎖而已，於是要求給大小非流通加第二把鎖的呼聲此起彼伏。
市場對規範大小非減持的建議頗多。如劉紀鵬一直提倡的以價格鎖定取代時間鎖定的“可流通底價”方案以及唐永剛所建言的引入長期資金方式、加大上市公司分紅比例制度等吸引“留住”“大小非”長期駐足上市公司等。
不過，時至今日，這第二把鎖仍未讓市場看見。
也難怪市場會把7月20日證監會在解答熱點問題時對大小非解禁的表態，解讀為“證監會不會再給大小非流通加‘第二把鎖’。”
“我看現在市場是在採用通過壓低股價，壓制‘大小非’拋售意願的方式維穩。”一位不願具名的市場人士無奈地調侃。
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